从企业经营细处,看康佳的资本运作是否健康

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  站在改革开放40周年的节点上,家电产业去年也被推至了风口浪尖:需求低迷、增长乏力、格局多变。比起跌宕起伏,更让人忧心忡忡的是,整个行业尤其是彩电领域,声音似乎都集体“哑火”。

  中怡康统计数据显示,2018年1月-10月,国内彩电市场零售额规模比2017年同期下降超过11%,外资彩电品牌同样不乐观。

  但康佳是个例外。这个昔日的家电产业领头羊,在经过了一段时间的沉寂后,去年迎来了一次“大爆发”,凭借惊人的业绩增长和大胆的产业转型,受到了行业内外的广泛关注。根据康佳集团2018年业绩预告公告显示,预计年营业收入为460亿元至470亿元,同比提升47.3%至50.5%,利润也有着30%左右的增长。

  不过也有人关注到了另一组数据,根据康佳最新公布的借款情况,其今年1月累计新增借款27.29亿元,主要为25亿元新发行的公司债券和少量银行贷款

  这两者似乎有些矛盾。一个业绩如此良好的企业,为何需要对外资金借款?其企业经营是否仍然处于健康运作模式?

  1、资金需求源于战略转型

  这就要从康佳当前的业务构成说起。去年5月的38周年庆上,康佳公布了集团最新战略定位,在保证消费电子业务的基础上,沿着“科技+产业+城镇化”的思路,建立了科技园区业务群、产业产品业务群、平台服务业务群和投资金融业务群这四大业务群组,每一个都是康佳实现盈利的有生力量。

  这其中,以科技园区业务和新兴产业领域发展最为迅速。前者相继落地了宜宾康佳智能终端产业园、滁州康佳智能家电及装备产业园、南京康星云网总部基地等项目,后者在环保、半导体、新材料领域均有突出建树,环保产业更是签下了总额近80亿元的订单。

  带来经济收益的同时,这两块对于资金的需求同样也是巨大的。据介绍,仅科技园区五地项目建设,总投资额就将高达430亿元。正是这样的结构,造成了康佳当前“大进大出”的现状,虽然收益颇丰,但如果投资跟不上,势必会制约相关产业领域的发展速度,再加上其和主营业务的密切相关性,甚至会削弱家电产品的市场竞争力。

  这与康佳对外宣称的资金用途是一致的,其表示借款基于公司正常经营需要,主要用于上市公司日常经营及补充流动资金。从去年投资产业园和4.55亿元收购新飞等一系列动作来看,未来可能仍然围绕原有产业升级和新兴产业扩张等方式,实现从单一家电公司到综合性平台企业的跨越。

  2、为何采用债券这一形式

  虽然名字里面有个“债”字,但债券这一形式却并不是一个贬义词,它和股票一样,都是企业在经营过程中,积极吸纳社会资本的重要手段。比起银行贷款,债券融资的资金运用相对灵活,更适合当下康佳多产业赛道发展的复杂资金需求。

  在全球,债券都是各大企业融资的重要手段。此前欧洲央行曾一度开启刺激措施,削减融资成本,联合利华就是从中获益的企业之一,其出售的3亿欧元的债券,为投资者提供的收益率仅为0.08%,创欧元公司债券销售的最低收益记录。伦敦资本的资产管理公司的Sanjay Joshi表示,“对于高评级的企业债券来讲,这是一个财源滚滚的时代。”

  事实上,康佳和联合利华在发展路径上有着不少相似之处:都进行过大胆的组织变革、都在研发上进行了大量投入、都强调多产业的协同发展,同样,经营过程中也都依赖一定的资本注入。而债券显然是它们经过深思熟虑后选择的其中一种方式。业内人士指出,债券的发行及数量主要取决于三个因素,首先要考虑资金的合理占用量,其次是对企业的扩大再生产进行规划,最后要对投资项目进行可行性研究。

  而目前来看,康佳对资金的需求显然来自于正常的经营扩张,且借款数量完全在企业盈利能力覆盖范围内,回报能力又已经通过业绩得到了证实。据悉,康佳本期发行债券信用等级为AAA,全场认购倍数为4.04倍,再度证明了市场对康佳经营状况和偿债能力的认可。

  3、当前经营模式是否合理

  可能有人会问,康佳的家电产品近年来颇受市场欢迎,大有重回巅峰的趋势,为何还要另辟道路去做新兴产业,给企业带来这么大的资金需求呢?答案就在开头我们提到的“科技+产业+城镇化”的发展路线,这里面包含了两方面重要原因。

  其一在于,主营业务即家电业务,已经和新兴产业牢牢捆绑在了一起。这些产业从最初诞生开始,就都是出于主营业务发展的需要,比如提升产品性能的半导体,比如降低生产过程“三废”处理成本的环保。而这些领域的快速扩张,已经有效反哺到了家电领域,其8K、5G、AI等新技术研发后第一时间就投向了市场。

  近日,康佳博士后科研工作站还在其公众号上面向社会进行了公开招聘,力图吸纳更多5G、人工智能大健康大数据、智慧家庭等新兴领域的高精尖人才,让科技创新进一步提升家电产品行业竞争力。所以对康佳而言,发力新兴产业领域,也是在夯实原有业务领域的基础。

  其二,新兴产业领域也能为康佳带来更多的盈利空间。对于一个企业而言,最重要的使命就是创造盈利,否则其他都会是空谈。而这一过程中,康佳依托于自身的品牌实力和企业影响力,进一步加快了新兴产业领域的扩张速度,也极大缩短了回报周期。

  比起纯地产开发商,康佳这类实体企业更容易拿到土地。这是因为对于地方政府而言,康佳不但能够解决大量劳动力的就业问题,还能够带动产业链上更多相关企业的发展,是“造福一方”的,自然愿意支持康佳在科技园区等领域的扩张。业内人士认为,这是“让企业分享区域经济的发展成果”。

  毋庸置疑,康佳的资产运作仍然处于较为健康的模式。对于康佳而言,真正缺的是时间,它迫切需要更多时间扩张新兴产业,也需要更多时间来证实全新战略的发展前景。以当前的发展速度来看,康佳距离“五年千亿”的营收目标已经越来越近了。

关键词阅读:业绩预告公告 企业债券 企业盈利 康佳集团 资本运作

责任编辑:Robot RF13015
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